ECN (Electronic Communication Network) представляет собой электронную платформу, на которой осуществляются сделки купли-продажи биржевых товаров. Цель ECN заключается в устранении роли посредников. Данная электронная система является связующим звеном между ведущими брокерами и отдельными трейдерами. Таким образом, она выполняет функцию настройки «прямой торговли», то есть способствует исключению биржевых механизмов посредников.
ECN Брокеры:
Рассмотрим главные особенности ECN. Все ордера, которые вводятся в ECN, фиксируются в единой книге заявок (ордеров), представляющую собой массив базы данных. Фундаментальным принципом ECN является принцип «подбора соответствующих ордеров» (order matching system). Данный принцип позволяет автоматически исполнять приказы противоположного характера (как на покупку, так и на продажу), но для этого должны совпадать некоторые параметры, такие как количество, актив и цена.
ECN является электронной системой торговли прямого доступа, то есть данная система позволяет ордер от имени клиента напрямую отправлять на рынок. В этом как раз и состоит фундаментальное отличие ECN от брокеров, которые выполняют функцию посредников – обрабатывают ордера через свою внутреннюю систему и выводят их на рыночную платформу, но уже от своего имени.
Ключевой особенностью ECN является более масштабный охват рынка – в торгах могут принимать участие финансовые организации, которые расположены в самых различных точках мира. Выделим очевидные достоинства бирж, относящихся к категории ECN:
1) Наличие возможностей не только для ежедневной, но и для круглосуточной торговли. Это важно, так как участники торгов находятся в различных часовых поясах.
2) Благодаря крупным финансовым корпорациям, которые предлагают свои котировки, появляются возможности для расширения количества участников торгов.
3) Наличие инструментов, которые оперативно снабжают участников необходимым объемом торговой информации.
4) Современные средства связи и электронной обработки данных обеспечивают высокую скорость заключения сделок.
5) Открытость для участников, ранее не обладавших прямым доступом к торгам и вынужденных работать через брокеров. В настоящее время даже приказы частных лиц, транслируемые через ECN, передаются на рынок и влияют на его модель поведения.
6) Прозрачность торговли. Все ордера, которые поступили в систему, отражаются в ней, а информация по этим ордерам находятся в свободном доступе для всех участников-подписчиков. Кроме этого, выделяется лучший ордер, попадающий на конкретную торговую площадку от имени ECN, которая имеет статус маркет-мейкера. Таким образом, ECN выступает в качестве обезличенного брокера для своих клиентов-подписчиков, которые огромный объем сделок заключают между собой.
Электронная торговля требует обеспечения повышенной надежности и безопасности, в том числе должна обеспечиваться конфиденциальность информации об участниках и сделках, которые они совершают. ECN уделяет большое внимание политике информационной безопасности. При формировании политики важная роль отдается различным технологиям верификации пользователей, разделению доступа и полномочий, шифрованию данных.
Важно понимать, чем отличается функционал ECN-брокера от функционала традиционного дилингового центра (ДЦ). Рассмотрим эти отличия.
1) ECN-брокер получает доход, который основан на комиссиях от сделок, совершенных трейдерами. Как утверждают ДЦ, в качестве источника их дохода выступает исключительно спрэд. Таким образом, мы получаем следующие выводы:
- ДЦ получает выгоду при расширении спрэда и проскальзывании при исполнении.
- Клиент ECN-брокера всегда стремится к минимальному спрэду, который зависит от текущей ликвидности рынка. В случае если спрэд не подходит для трейдера, трейдер может выставить ордер внутри спрэда, тем самым самостоятельно сократив его. Если взять клиента ДЦ, то его модель поведения ограничивается Stop Levels и Freeze Levels.
2) ECN-брокер способствует выводу каждой сделки клиента на межбанковский рынок, на котором система находит контрагента, предлагающего на данный момент лучшие котировки. Клиентские позиции могут открываться и закрываться через различных контрагентов – их в системе вполне достаточно для того, чтобы была обеспечена необходимый уровень ликвидности.
3) ECN-брокер не работает по принципу Requote, так как система, учитывая тип ордера, который выставил клиент, либо сразу находит запрошенную стоимость, либо производит исполнение ордера по лучшей цене, имеющейся на данный момент.
4) У клиентов ECN-брокера практически исключен риск, связанный с отменой сделок, которые были совершены с участием «нерыночных» котировок. Это объясняется тем, что само появление «нерыночных» котировок противоречит модели ECN.
Как было сказано выше, трейдеры, осуществляющие торговлю через ECN, обладают возможностью для выставления ордера внутри спрэда. Таким образом, трейдер может самостоятельно установить новый спрэд. Рассмотрим пример:
1) Текущей спрэд по валютной паре EUR/USD: 1,38200/1,38218.
2) Клиентом выставляется ордер Buy Limit с уровнем 1,38212.
3) В результате, мы имеем котировку по данному инструменту: 1,38212/1,38218. Котировка будет оставаться на этом уровне до тех пор, пока не произойдет исполнения ордера либо появления лучшего предложения.
Исходя из вышеуказанных особенностей, можно сделать вывод о том, что ECN-брокеры не накладывают ограничений на стили торговли, которые используются трейдерами. Например, широко известный скальпинг или «пипсовка» не вызовут никаких мер противодействия со стороны брокера.
ECN объединяет на своей платформе банки и другие источники ликвидности, а также обеспечивает прямое взаимодействие участников торгов друг с другом, минуя какое-либо посредничество. В качестве связующего звена между участниками торгов выступают финансовые инструменты (валюты и ценные бумаги).
Таким образом, благодаря ECN, участники рынка обходятся без маркет-мейкеров и осуществляют трейдинг прямого характера. На ECN продавцы и покупатели ценных бумаг могут использовать следующую модель поведения: покупать по «bid» и продавать по «ask». Система прямого доступа предоставляет участникам торгов возможность для использования так называемых котировок второго уровня (Level 2). Данные котировки отличает от котировок первого уровня (Level 1) то, что они не только показывают информацию о заявках купли/продажи всех участников рынка, но и указывают количество и цену спроса (предложения).
Таким образом, Level 2 предоставляют более информативную картину, нежели просто указание цены «bid» и «ask» (так называемый «стакан»). Благодаря этой картине, трейдер видит и анализирует весь массив заявок, что позволяет ему принять более обоснованное и выгодной решение о покупке/продаже валют. Наличие информации об уровне Level 2 позволяет трейдеру вести торговлю в более комфортных и менее рискованных условиях – каждый трейдер в любое время совершает торговые операции по наиболее выгодным для него ценам. Очень важным отличием ECN-систем от других торговых платформ является то, что ECN обеспечивает мгновенное исполнение ордеров. Это позволяют сделать новейшие технические средства связи, обработки и передачи информации.
Какие условия необходимо выполнить, чтобы попасть на торговую платформу известной ECN? В качестве примера возьмем систему Currenex, которая обеспечивает прямой выход на межбанковский рынок Forex. До недавнего времени Currenex позволяла работать только с позициями от 10 лотов (1 миллиона долларов). В настоящее время ECN-брокеры предоставляют возможности для торговли от 0,1 лота (10 тысяч долларов). Торговля осуществляется через платформу Strategy Runner.
Кроме этого, существует возможность для работы на реальном счете Currenex. Для этого необходимо зарегистрировать реальный счет в торговом терминале Currenex Classic, подключенный напрямую к Currenex и специально предназначенный для работы с ECN.
Платформа интересна, как для институциональных инвесторов, которые оперируют счетами клиентов, так и для активных частных трейдеров, торгующих внутри дня. Институциональные инвесторы могут использовать платформу для прямого выхода на межбанковский рынок Forex. Напомним, что система Currenex была основана в 1999 году в США (Калифорния). В настоящее время система объединяет на своей платформе крупнейшие мировые банки, финансовые институты и фонды. Благодаря использованию Currenex, трейдеры получают доступ к следующим инструментам:
1) Возможность валютной торговли на межбанковском рынке Forex.
2) Круглосуточный ликвидный рынок.
3) Минимальные спрэды от 0,1 пункта.
Рассмотрим преимущества ECN-брокера:
1) Обеспечение прямого доступа к межбанковскому валютному рынку.
2) Исключены конфликты интересов в паре «брокер-клиент». Это логично, так как брокер выполняет только функцию посредника для проведения операций на прямом рынке.
3) Величина комиссии изначально известна клиенту.
4) Величина комиссии имеет минимальное значение.
Выделим торговые условия платформы Currenex Classic:
1) В качестве валюты депозита выступает американский доллар (USD).
2) Размер минимального депозита составляет 10 тысяч долларов (10000 USD).
3) Модель кредитного плеча имеет вид: 1:100.
4) Величина минимального контракта составляет 10 тысяч долларов (10000 USD).
5) Модель переноса позиций через ночь: рыночные свопы.
6) Имеющаяся база инструментов: Форекс – 35 валютных пар.
7) Размер комиссии: 6 долларов (6 USD) за 100 тысяч единиц базовой валюты.
Currenex является одной из крупнейших ECN-систем, которая предоставляет возможности для торговли на рынке валют и имеет в своем составе более 70 ведущих мировых финансовых компаний, выполняющих функцию маркет-мейкеров. Значения котировок, поступающие из первоначальных источников, способствуют независимому и надежному контролю цен, которые обеспечивают предельно точную оценку ситуации на рынке в конкретный момент времени.
Торговая платформа Currenex Classic обладает следующими возможностями:
1) Возможности для молниеносного исполнения ордеров.
2) Прозрачность котировок.
3) Возможности, позволяющие устанавливать ордера limit и stop loss с банками-партнерами. Данные банки отбираются на основе параметров, которые самостоятельно задаются трейдерами.
4) Возможности, позволяющие прямо взаимодействовать с банками – маркет-мейкерами. В результате этого взаимодействия формируется модель эксклюзивного запроса цены через многочисленные типы ордеров.
5) Возможности для присоединения к таким инструментам, как автоматические системы установления цены. Данные системы могут быть созданы, как самим клиентом, так и разработчиками, в том числе Cognotec и Reuters (AVT).
6) Оптимально реализованная модель с отложенными ордерами, которые могут выставляться мгновенно и на любом расстоянии от текущего значения цены.
7) Существующий пакет управления сложными ордерами дополняют инструменты электронных таблиц на основе Microsoft Excel.
8) Наличие 35 валютных пар для осуществления торговли на Forex.
9) Доступ к таким данным, как второй уровень цен и фактические объемы рынка.
12) Использование технологии Non Dealing Desk (NDD) – ваш заказ будет выполнен сразу.
13) Наличие расширенного набора ордеров (Conditional, Standard, Pegged).
14) Инструмент биржевого спрэда.
15) Единые комиссионные, величина которых составляет 6 долларов за 100 тысяч единиц базовой валюты.
16) Возможности для установления прямых котировок.
17) Исключение посреднических отношений между маркет-мейкерами и торговым терминалом Клиента.
18) Возможности веб-интерфейса: торговая платформа не имеет привязки к конкретному компьютеру, то есть вся операционная деятельность ведется на оболочке сервере, и нет необходимости в установке никакого программного обеспечения.
ECN Брокеры:
